拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
* X- Y6 c/ {  m# Q, f唯独有一家电商大厂，安静得过分。

7 y- ^+ G% l2 M& ~& ?没错，就是拼多多。

% L1 u  z0 H. r  S+ ~1 N昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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/ j* w% ^* N' K$ X这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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4 P1 e" {$ b- n8 p你看，别人是各种吹牛抬股价，
1 {& T/ d1 S5 x4 h5 N: o拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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$ o9 g- e1 Y5 `! z! Z为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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! }3 p" Z0 z2 z3 W6 s——那业绩到底咋样？
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) [# m- H6 b% V' {+ E/ Z老实讲，确实没有过去那么猛了。
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! e) q8 r: I: `5 l2 Y$ m5 q1 Y三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
' \5 ?# W2 B. z净利润293.28亿，同比增长17%。
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, e  [$ ^) {/ U  N  B成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

) E5 B& w" H0 B, D* ^它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

/ p/ ~* U! }- H! t/ w# M交易服务收入：商家成交后的佣金

4 B3 F7 T* x- N- Y但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
, V( d& J9 `( S' R7 n4 c广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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# q, U: O! |  G" b- i; v猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
) v0 l7 t, h) A4 h5 O+ Z, f3 H去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

3 `$ U" z7 B) c0 G' q! ?0 g第三，GMV本身没以前猛。
  v. X! T! }, K: E% c补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

2 r  ^5 o$ V& c) s5 A4 o% R尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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% C9 @& [" K: o8 i; j9 K但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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1 E7 R; F% \) u8 `- s/ o: |100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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- w& ]+ @0 G8 Q还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
& z' d- I' ]$ f* d" J5 Y' u/ R今年前三季度又赚了 748 亿。

% d; m: ^9 f, s现金储备更夸张。

0 C" S9 k2 Q' s  f8 ^7 ?截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

阿里：2246 亿
4 Y7 f3 B/ B- [9 V  Z; r  I2 V京东：1253 亿
: M; [8 _. h* ]/ ]: R茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

$ V. v" J- R5 M" R, Z换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
; T3 ^8 O9 c  p" t6 X当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
+ `" [3 |3 _+ V; k0 Z# Q: Y就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
1 a$ G8 j! C& y* ^% W& c2 P: r拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了