英伟达的泡沫？也许才刚刚开始吹！

资讯版

10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。
  W' [+ _3 H8 p9 I$ `' d, H要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？

但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。

, T/ |3 c9 P0 t2 b6 Y2 Q; g一、英伟达：不是普通的芯片公司
6 d6 w5 T& z0 f# i
咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
8 [. [/ W5 t; o: a: J( {- D
. D, f+ G& R. p2 d1 m找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。
. b! Z$ p3 w) I4 l' X2 H2 Q  O
可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。
4 h* }, m! v% J/ }% \/ C8 o5 n拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。

# d* {8 w6 `' b1 `# @, ]7 y& J更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。
, R5 ?9 ?: w1 p
, d# w$ o: G7 }2 U7 g所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。
2 b8 m. m( w! M+ i7 I* ]
二、算力成了新的“能源”
, ?# M! k( }( Z# N' [8 W5 N
很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。
( Z  j: _* X: p# ~5 E& o: B8 u! R这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。
7 j8 A& C$ J& J' E; ?3 g
' F2 d# A$ B  c! X当年的互联网公司分三类：
第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
$ S/ k' i& g% b( J' a第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；
第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。

结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。

那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。
7 g. |7 X8 q' w/ e
8 `  ]2 i. j1 q9 d# t8 X比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。
再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。

; l4 X% P* g% W3 E表面上看像资本游戏，但你会发现：
OpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。
6 |% B7 x& n; T: j/ I; R. ?. o
" d2 V4 K. g7 e: P7 k+ _: ^8 i就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。
6 v' ^8 e% z. [* W* c4 M" z只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。

三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久
( [' I( D3 ~1 E. T
AI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。
2 }6 ^* P( y  U0 e+ W你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。

但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。
原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。
7 s2 U, ]' x$ Y! i3 s
! ~  \  l) M; Z  B; M( l8 J  f* C比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。

4 h* j( {6 M# B# O9 S换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
/ Z1 b; m7 i2 p+ k9 s0 L3 i1 n: m0 e而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
6 U8 p" a; H, W3 K# o

翠竹清风

英伟达这家公司，已经不只是卖芯片的了，是在卖“未来”。AI这波风口，不管最后谁成王，它都是坐收渔翁之利。现在买它，就像当年买石油。

a东序

看着英伟达涨得飞起，其实不是靠吹牛，是整个AI产业链都在跟它绑，芯片、算力、数据中心全打通

闭着眼下注

我不太懂美股，但这也太快了吧，4 个月升20%太牛逼了的

易天一人

AI普及但是会有很多难点需要突破，先掌握技术会领先掌握未来