拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
2 Z! f4 m' f+ x- `唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

3 J. \+ I9 B# D) {2 j) |; M它家最稳定的传统艺能就是：
: s- C: \1 Y, x7 {0 r$ X先把自己往死里贬。
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" ]# t1 q' k/ d. f# P这次管理层又说：

  \$ v# o. w, j, w$ G& Y% P! \在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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, D( b9 ~8 l+ d* h你看，别人是各种吹牛抬股价，
* {! X) k4 P) `4 S拼多多是亲手把股价往地上摁。
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% r9 O# Z/ F; B; _管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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. i8 w, t  x. l! Y- _1 W7 n为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

5 z5 ?8 Y0 I4 H- A2 J/ Y( a——那业绩到底咋样？

% S6 `9 h8 Z9 k, ~老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
1 `4 {# c$ ?6 L! Z净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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+ |  L( w# E5 I% J它的收入主要两块：
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/ C, Q! B0 y$ w- O9 G( w% A在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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! J' G5 f. }/ y2 L# ~  \8 c1 L但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

: n4 y1 W* d7 A) v( T6 u. v+ k第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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% p1 e7 i% p& z1 e5 X2 C尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

/ e4 b9 ~& W+ |: A" `所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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- P% `* I' U! z——你敢信吗？

# @1 B" a8 G+ ^: v8 C7 q拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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+ K5 P; m/ Z1 P7 O# w就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

: @+ a+ [. M/ @2 n7 [- _去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

1 z& d' r9 s8 e8 S' r4 R7 q  N5 j截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

! ^2 \& i! d  D' c3 P+ Q# [是什么概念？
: M/ j) I: `# Q3 ?% W; a8 K
9 K9 ?1 x  x4 e" d阿里：2246 亿
京东：1253 亿
7 \8 m3 K( M- s$ w8 E9 J茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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% _* m" K& A$ {: g& t换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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3 c! w: J+ A% m8 L  ^, E' k但最让人摸不着头脑的是——
9 D+ Y6 |" |/ v- _当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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) l8 }, \4 Z$ T: ?拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了