英伟达的泡沫？也许才刚刚开始吹！

资讯版

10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。
要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？
3 l, ^/ B/ M# [" O6 J6 u
但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。
5 [7 M8 m1 a& K& R) Q. O' ~
一、英伟达：不是普通的芯片公司

3 _8 Y' J, Z& x1 c7 r咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
4 z3 @9 t( M" i$ v$ e, q
找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。
6 S/ ~" n' o' s& T
( l1 v1 _! A. Z; D) w4 y可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。
拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。
9 y) M! v' D( ^' p8 F% c) S8 o
更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。

所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。

二、算力成了新的“能源”
  c) f6 W) E: D# J; e
# v3 [3 m8 f+ j& D% I很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。
这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。
+ L5 _- f) R' a# d$ l4 g
" C$ r1 A) s4 q6 l" V" ^当年的互联网公司分三类：
第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
- I/ T6 z( D( L/ x( e8 [, o# U第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；
第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。
" l9 }. H8 t& I# k  I5 [6 w
结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。

那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。

  V3 ~6 V( w5 I* L1 I比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。
) ]" M, y( ~: b! j- ]再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。

, P* L# W  {/ `" N- c( J表面上看像资本游戏，但你会发现：
* y) }3 G: h; {2 ?: s  \OpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。

6 Y5 k2 J! |5 `7 j就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。
; j% j' ~1 D+ J- K9 T只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。
, L, E- w' e5 l5 D+ }  r
5 |0 f1 j5 @% z3 ]$ l三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久
4 N& x  g: D0 h# q
" R# q/ z  E0 ~' `AI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。
你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。

但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。
, o7 g& m6 B" w原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。
) Y! |1 B  G& X7 N
4 l( N- j* m* W- m; e+ y8 `% _比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。

换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
% s' G% d" L. b+ m而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
# Q( X4 G7 [3 b. i% ]: O+ b
9 K3 h2 p& D# D4 s4 b6 \

翠竹清风

英伟达这家公司，已经不只是卖芯片的了，是在卖“未来”。AI这波风口，不管最后谁成王，它都是坐收渔翁之利。现在买它，就像当年买石油。

a东序

看着英伟达涨得飞起，其实不是靠吹牛，是整个AI产业链都在跟它绑，芯片、算力、数据中心全打通

闭着眼下注

我不太懂美股，但这也太快了吧，4 个月升20%太牛逼了的

易天一人

AI普及但是会有很多难点需要突破，先掌握技术会领先掌握未来