王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。

1 E. v0 y6 z. j$ P, h5 T; R小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
$ d% j5 s7 @; `& H: [
& z& v3 S( H) G. t# E7 L' e6 x! v$ B# N5 b根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

  ^! H$ s$ n! o8 ^; R) w如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。

  n4 }1 i* G( v8 R王兴为什么这么押小象？
1 k+ y# N8 b. R& h% T' J% t
王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
( u7 v; f  j) f6 t7 r4 r% x& V: e
他说：
; Z! T- Q7 i3 C- p
小象超市在疯狂扩张

+ f( u- h. f6 `0 A7 J已经有近 1000 个前置仓
. R; W3 Q' H9 v
2 f" f8 m: ]0 _$ @1 m覆盖 20 个城市
: j! F# Y6 J8 h- f6 S8 `
接下来要覆盖所有一二线
. _: \1 Z8 y( F3 [* D; f8 f* U
美团会 继续加码投资
5 y( r  p" j0 S) l, U
新鲜食材是他们最大的优势

至于盈利能力，他也比较现实：
+ z  ~9 d+ R/ Q/ j; O: \8 Q7 [
6 |, J  z, q& o3 c杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。

! m& [# G" m9 z, E- `7 B& c. ]也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。

即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛

王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。

4 S3 ~9 C  l3 ~9 A" h- k2 B但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

, n' s9 q! S5 @: i9 f快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

# \- |& t7 a3 p王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
- Y/ ]/ D5 ^5 G; Z9 L1 q, f
他的观点很明确：

& |/ n( D5 n5 d3 [: v) ?! _8 i- t中国食品杂货市场潜力巨大
$ n: O1 C5 k0 c9 k/ ?* V: G
低线城市很多用户更爱线下购物

: m: T# x7 h2 }+ L所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线
$ H: T1 }1 X- |0 S, X
快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
+ A/ k. m* ]: V- ]& ~
; [% t  F- L* H6 `随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
' t5 f5 Y+ E/ I
3 T( l5 G; c8 n# z" }! f. j财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。

三季度整体情况：

" g' O+ z, F4 U- x( S- }/ J收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
& s6 J1 p" h: R0 F
核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%

4 O5 j8 H: A! P# H- d" Y) I核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
  s3 T8 J; `# u9 p" D7 n: X7 N8 E
/ E2 H* E; i9 a; n7 {新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿

. [7 ]# u2 h7 c: {; _为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。

关键问题在于：

如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
: y* k' h( i3 G$ Q; j. V$ F
" n& f% w2 \( v) h" O资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
0 X2 |. {' l# l" W% ^8 e& I2 w3 S

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划